周度农产品跟踪：年内肉奶周期有望共振反转
，反内卷支撑中长期生猪价格 。

生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现
。2月28日生猪价格10.79元/公斤，周环比-7.78%；7kg仔猪价格约356.19元/头 ，周环比-0.27%。

白鸡：供给小幅增加
，关注旺季消费修复 。2月28日鸡苗价格2.72元/羽，周环比+10.57% ，同比+3.30%；毛鸡价格7.14元/公斤
，周环比-2.46%。

黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善
。2月27日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价为5.1/4.6/6.3元 ，周环比+8.51%/+4.55%/+12.50%。

鸡蛋：在产父母代存栏处于高位
，中期供给压力较大 。2月28日，鸡蛋主产区价格3.34元/斤 ，周环比-4.57%
，同比+18.86%
。

肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。2月28日 ，国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg，周环比持平
，同比+6.78%；牛肉市场价为61.88元/kg，周环比持平 ，同比+20.44% 。

原奶：奶牛去化有望延续
，原奶价格或迎拐点
。2月12日，国内主产区原奶均价为3.04元/kg ，周度环比持平
，同比-2.25%。

豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 。2月28日 ，国内大豆现货4072元/吨
，周环比持平，国内豆粕现货3163元/吨 ，周环比+1.45%
。

玉米：底部支撑较强
，中长期供需平衡表收缩。2月28日国内玉米现货价2364元/吨，周环比+1.33% ，同比+7.55% 。

橡胶：短期受益石化链涨价，中期看好景气向上
。2月27日
，国内全乳胶山东市价为16850元/吨，周环比+4.33% ，同比-0.59%。

核心观点：掘金牧业景气大周期
，把握养殖龙头估值切换 。1）肉牛及原奶：

看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：

官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转 ，并有望转型为红利标的
，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高 ，强者恒强
。3）禽：供给波动幅度有限
，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深 ，产业分工明确
，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 。5）宠物：稀缺消费成长行业 ，有望持续受益人口变化趋势
。

投资建议：推荐牧业 、猪禽龙头
、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等 。2）生猪推荐：华统股份 、德康农牧、牧原股份
、温氏股份、天康生物 、神农集团等
。3）禽推荐：立华股份
、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团 。5）宠物推荐：乖宝宠物等
。

风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。

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，风险请自担
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