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每经记者|彭斐 每经编辑|杨军
刚刚向市场释放“铜二期产能爬坡顺利 ”积极信号的河钢资源(SZ000923,股价20.13元,市值131.39亿元) ,转眼间其复产之路却遭遇来自大自然不可抗力的严峻考验 。
3月17日晚间,河钢资源披露关于南非子公司井下采矿复产的最新进展公告。该公告显示,受2000年以来最严重洪涝灾害影响 ,公司旗下帕拉博拉铜业有限公司(PC公司)的地下铜矿生产曾被迫全面暂停。
《每日经济新闻》记者注意到,最新公告显示,目前矿区复产进度出现分化:铜一期虽已完成排水并恢复生产 ,但仍处于低负荷运行状态;而作为未来主力供应源、设计产能达1100万吨/年的铜二期,则因地势更深仍在排水,预计4月初才能完成 。
在国际铜价突破10万元/吨高位震荡的背景下 ,铜业务停摆两个月无疑将对公司全年产销计划产生不利影响。然而,不幸中的万幸是,公司地表堆存的约1亿吨磁铁矿并未受灾,目前生产发运一切正常 ,这块贡献了超六成营收的“现金奶牛”业务,或将成为对冲本次突发风险 、托底全年业绩的唯一“压舱石”。
2026年初,南非一场极端暴雨打乱了河钢资源的生产节奏 。
据公司2月5日披露 ,近日,受持续强降雨及区域性洪水影响,公司子公司帕拉博拉铜业有限公司(Palabora Copper Proprietary Limited ,以下简称PC)所在地南非林波波省及相邻的普玛兰加省遭遇2000年以来最严重的洪涝灾害。
当地气象部门数据显示,该区域2026年1月单月降雨量已超过890毫米,这一数字显著高于南非全国约450毫米~500毫米的多年平均年降雨量。暴雨导致露天坑及周边汇水大量涌入公司矿井 ,直接造成铜一期、铜二期部分巷道积水,部分关键设施被淹,PC公司被迫于灾害发生初期暂停了厂区地下矿的生产与建设活动 。
经过近两个月抢险 ,复产工作终于迎来实质性推进,但整体进度却喜忧参半。
根据河钢资源3月17日晚间发布的公告,截至目前,铜一期井下排水作业已完成 ,现已恢复生产。鉴于井下曾受水淹影响,为确保生产安全,当前实行低负荷运行 ,产量将根据现场安全状况稳步、逐步提升 。但在铜二期方面,因作业区域位于更深水平,排水进度相对较慢 ,目前仍在开展排水作业,预计4月初完成排水。
此外,积水还直接波及了配套设施的建设。在2月11日的投资者交流中 ,河钢资源透露,“铜矿二期配套的六号破碎机项目此前进展顺利,部分设备已到场 ,正处于基建施工阶段。但受本次井下积水影响,现场施工进度受到干扰,人员和设备调度受限 。因此,原定于2026年三季度投入使用的计划预计将有所延期 ”。
《每日经济新闻》记者注意到 ,这一分化的复产进度,对河钢资源而言可谓“痛感强烈”。在此前1月份的机构调研中,公司曾明确表示 ,由于铜矿一期当前矿石品位已较低且临近闭矿阶段,现阶段公司铜产品的供应主要由铜矿二期来贡献 。
据悉,铜矿二期项目此前正处于“产能爬坡阶段” ,其原矿设计产能达1100万吨/年,预计将在2026年底达到设计产能标准。如今主力矿区深陷排水困局,叠加当前铜价已从去年初的不到7万元/吨攀升至10万元/吨以上(涨幅接近50%)的市场环境下 ,错失高价期的生产窗口将带来不可忽视的机会成本。
中金财富期货3月17日的信息显示,强预期与弱现实博弈的特征,预计铜价继续维持高位运行 。
河钢资源在3月17日晚间公告中坦言 ,鉴于本次事件对井下开采作业造成干扰,预计将对公司年度铜产品产销计划产生不利影响,具体影响程度尚需结合后续复产情况综合评估。
在井下铜矿业务因不可抗力陷入泥潭之际,河钢资源“铜铁双轮驱动”的业务结构展现出关键时刻的抗风险韧性。
与深埋地下 、易受水患侵袭的铜矿不同 ,河钢资源的磁铁矿主要来源于地表堆存,具有天然的避险优势 。公告中多次释放了关于铁矿业务的定心丸:“截至本公告日,公司地表堆存磁铁矿约1亿吨。目前 ,地面磁铁矿的生产与发运工作正常,预计全年销售量1000万吨。 ”
这1亿吨堆存于地表的磁铁矿,实际上是公司在加工铜矿石的过程中分离产生的伴生矿 。经过数十年的开采积累 ,成为如今支撑公司业绩的基本盘。
《每日经济新闻》记者注意到,从过往财务数据来看,磁铁矿业务堪称河钢资源的“现金奶牛”。以2025年上半年为例 ,磁铁矿贡献营收18.30亿元,占公司当期营收比例高达64.84%。
在物流端,情况也正朝着有利的方向发展 。随着南非经济逐步恢复 ,当地铁路的运力需求呈现出逐渐增加的态势,保障了地面产品的顺利外运。
“公司拟通过改造磨机系统、新增干燥工序等工艺升级手段,将堆存磁铁矿进行深加工,目标是实现65%品位铁矿年产量达600万吨 ,同时提升产品品质稳定性,以增强高品位铁矿的市场竞争力,进一步降本增效。”河钢资源在1月15日的投资者交流中提到 。
河钢资源同时表示 ,矿石品位从58%提升至65%后,虽然成本每吨略有增加,但由于价格差额 ,整体经济效益会有所提升。
然而,即便有磁铁矿作为业绩“压舱石 ”,铜业务的受阻依然是公司今年面临的最大挑战。河钢资源曾在1月份的调研中解释过公司铜产品毛利率较低的核心原因:“在于铜二期尚未实现达产 ,铜产量规模较小,但需要承担的固定成本却较高,导致单位产品分摊的固定成本压力较大 ,进而拉低了整体毛利率水平 。”
在铜二期复产未定的情况下,在井下复工受阻的空档期,满负荷运转的磁铁矿业务无疑将扛起河钢资源营收的大旗。河钢资源在3月17日晚间公告中称,公司将持续督导PC公司在确保安全前提下有序推进铜产品复产 ,并根据相关规定,在定期报告或临时公告中及时披露相关进展。
总体而言,虽然亿吨磁铁矿能够起到坚实的托底作用 ,但铜二期何时能够全面达产,依然是悬在河钢资源2026年业绩上方的最大变量 。
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